东方证券：维持大秦铁路“增持”评级
东方证券7月21日发布投资报告，维持大秦铁路（601006.SH）“增持”评级。
东方证券通过调研了解到，大秦铁路运能方面计划08年3.5亿吨，09年4亿吨，蒙西是公司未来增量的主要来源。发改委提高铁路货运的基价，对公司的影响不大，公司认为特殊运价上调的可能性不大。
折旧方面，8000 辆c80b 年底交付，折旧成本明年显现（今年最多一个月折旧），机车陆续进入的比预想的要慢，去年底97 台，一季度20-30台，二季度不详，每台机车都需要进行试运行阶段，具体数量中报可能会有披露；电力燃料方面，成本上升，去年同比增长14.3%，08 年7 月出山西电价的上涨7.1%今年仍会有较大压力；人工方面，去年同比增长19.7%，今年预计也会有较大增长，取决于铁道部下发的相关文件；大修方面，二、三季度是大修的高峰季度，去年公司大修支出较多，公司预计今年相对减少。
东方证券指出，公司购买的11000 辆c80b（44 亿+16.5 亿））使用年限25 年，和360 辆hxd 机车（156 亿）使用年限24 年都按照16 年来计提折旧，实际上是加速折旧；4 亿吨改造工程除车辆和机车外的资本支出数额不明确，公司预计不会太大。车辆和机车的购买由铁道部统筹安排，代垫部分货款，公司需要支付占用费，比银行借款利率低。
东方证券表示，资产注入方面时间上难以确定。
公司上游煤炭的供给和下游港口的疏导没有明确量化的量能增量的规划，06 年大秦线25378 万吨，丰沙大1819 万吨，07 年大秦线30800 万吨，超过计划800 万吨，丰沙大1700万吨，同比下降，东方证券对于是否会存在为保证大秦完成计划而挤占丰沙大运量的问题表示担心。此外，对于08 年7 月初大秦铁路皇岛段发生火车出轨事故，具体原因公司方面没有给予正面回答，东方证券担心是否是在4 亿吨扩能中机车、轨道以及其他硬件设备融合问题的不和谐。
东方证券对于大秦铁路的整体判断为，成本的增长可能大于收入，毛利可能会下降；除了独立核算之外，大秦很难摆脱和铁道部的千丝万缕联系，决策独立性和经济性会受到影响；资产的注入时间上，低于预期的可能性概率更大。综合考虑，东方证券暂时维持“增持”评级。
东方证券：维持保利地产“买入”评级
东方证券7月21日发布投资报告，维持保利地产（600048.SH）“买入”评级。
东方证券通过实地调研了解到，自2007 年下半年以来，广州房价虽然出现了一定程度的调整，但是保利地产在拿项目之前都对项目的盈利情况做过严格的测算，只有达到税前总投资15％以上投资回报率的项目，保利才会考虑参与，目前保利在广州的所有项目测算下来，整体的投资回报率仍将达到50％以上。
东方证券表示，公司已经度过支付地价的高峰期，上半年已支付超过80 亿的地价，07 年约110 亿的未付地价中约有90 亿在08 年支付，下半年公司支付地价款的压力将会越来越小。公司的公司债发行成功后，现金流的状况将进一步改善。
东方证券指出，公司目前为开工的土地储备约1000 万平米，建筑面积土地储备约1500 万平米，另外还有500 万平米卖掉还没有结算的资源。08 年公司计划开工建筑面积630 万平米，目前项目开工情况进展顺利，公司今年还计划拓展的建筑面积土地储备在600 万～800 万平米之间，公司会根据现金流情况和土地市场情况，积极稳妥的新增土地储备。
公司上半年完成了超过100 亿的销售额，公司全年销售240 亿的目标不会改变。东方证券认为下半年公司的推盘量还是比较充足，关键看公司对项目的销售前景判断是否准确，营销工作是否做得到位。
此外，东方证券还实地调研了保利位于广州珠江新城的两个项目：108 公馆和心语花园。东方证券认为，108 公馆项目已经进入尾盘销售阶段，销售情况已经比较稳定，预计销售压力不大。而由于周边竞争楼盘较多，周边的配套还在完善过程中，心语花园下半年还是面临很大的销售压力。
保利上半年实现销售金额已完成公司08 年全年计划的45％。公司6 月份销售均价约为9448 元，高于保利07 年全年的销售均价8537 元。截至08 年6 月，公司可结算金额达到223.34 亿元，到达07 年结算收入的301％。东方证券初步测算，公司的08 年中报每股收益约0.4 元，08 年全年EPS为1.20 元，09 年EPS 为1.85，维持对公司“买入”的投资评级。
东方证券：维持海马股份“中性”评级
东方证券7月21日发布投资报告，针对海马股份(000572.SZ) 今日公告08 年中期业绩，预计08 年1-6月份盈利同比下降50％以上，维持该股“中性”评级。
东方证券表示，公司的中期业绩预减，符合市场预期。公司上半年盈利水平大幅度下滑的原因在于主营业务盈利水平大幅度下滑。
东方证券指出，1-6 月份，公司乘用车产品实现销售52472 辆，同比下降25％。产品销量的大幅度下滑，主要原因在于乘用车产品福美来系列产品趋于老化，而公司真正意义上的自主品牌产品海马3 的市场表现欠佳，而后续新产品又没有及时推出，尽管公司上半年进行了大幅度的降价促销，但是公司的乘用车产品的市场表现未见提升，导致产品销量和产品毛利水平双双下滑。
另外，公司短期金融投资收益大幅度缩水去年同期，公司在新股申购方面的收益超过2 亿元人民币，但今年上半年公司的新股申购收益大幅度缩水。
东方证券预计08 年下半年公司的主营业务的盈利水平难以获得改善，维持对公司“中性”的投资评级。
东方证券：给予中信证券“增持”评级
东方证券7月21日发布投资报告，针对中信证券（600030.SH）今日公布2008 年中期业绩快报，给予该股“增持”评级。
东方证券表示，中信证券公告称，上半年实现净利润47.7 亿，同比增长13.3%，每股收益0.72元，好于东方证券此前在中报前瞻中认为同比基本持平的预期。从季度利润环比来看，二季度实现净利润22.5 亿，较一季度下滑11%。
公司上半年实现营业收入109 亿元，同比增长2.57%，营业支出近44 亿，同比增长18%，在此基础上公司归属于母公司净利润实现13.3%的增长，东方证券认为可能是源于以下两方面因素影响：一是税率调整、公允价值下跌导致交易性金融资产变现减少递延所得税负债，使得所得税费用减少，二是对并表子公司（如华夏基金）持股比例的增加，导致少数股东损益占比的减少。
在股票基金成交金额同比下降31%，股指跌幅近半的市场条件下，公司仍实现营业收入及净利润的增长，反映了公司具备较强的抵御市场环境波动的能力。东方证券认为，业务结构较为多元化、非自营业务的优势地位以及较为稳健的自营风格使得公司更有能力抵御中短期的不确定性。
展望下半年，东方证券认为，公司全年业绩增长仍面临2007 年高基数的压力，但从季度业绩环比来看，二季度将可能将是全年业绩的底部：在上半年的大幅下跌中，公司自营业务风险已得到较大程度释放，随着经济基本面的不断明朗、投资者信心的恢复，东方证券认为下半年A 股市场将有望逐步收复信心、重归理性，公允价值变动损益项下的亏损将可部分转回；经纪、投行等业务与市场指数也存在一定正相关关系，也可能呈现触底回升的态势；而作为龙头券商，创新业务可能在市场企稳后启动也将给公司带来新的业务机会。
东方证券维持对公司2008 年1.53 元的业绩预测，目前股价对应2008 年15 倍PE，作为龙头公司，估值在行业内处于偏低位置，东方证券看好公司长期发展前景，给予“增持”评级。
东方证券：维持博瑞传播“增持”评级
东方证券7月21日发布投资报告，针对博瑞传播（600880.SH）18日公布上半年净利润同比增长49％，维持该股“增持”评级。
东方证券表示公司半年业绩基本符合预期。经历了5.12 地震的影响，公司业务多少受到一定影响，在几重压力下能保持稳健的增长已经不错。相信伴随下半年传统业务的恢复提升及新业务的进一步拓展，下半年业绩将好于上半年。
东方证券指出，首先，公司印刷业务收入增幅达18.12%，可能部分收入来自纸张涨价带来的增量，至少上半年来自商报的发行和版数的增量并不大。不过，下半年由于奥运的拉动，发行和版数可能获得不错增长，收入增幅将超过上半年。由于下游已经提价，毛利率也将有所恢复。
其次，发行投递业务在新增加成都晚报的基础上，仅获得了12%的增长，事实上，在发行量基本稳定的基础上，要获得大的增长除非提价或者DM 的高增长。与此同时，由于油价、人工等成本的提升，毛利率下降幅度达7.42 个百分点，不过伴随报纸发行的提价，公司下半年该业务收入和毛利率均会大幅提升。
再来，广告收入并未出现突破，加上户外广告提价及成南高速户外广告、电视广告的增量，总体广告收入的增长也仅增长12.28%。同时，由于户外广告、电视广告的毛利率低于报纸广告，广告毛利率下降5.42 个百分点。
此外，公司二级市场投资出现亏损，交易性金融资产公允价值损益达-2180 万，但在二季度公司对已获流通的国金证券（600109.SH）股票进行了出售，获得部分收益，共计兑现的投资收益达3300 万，合计股票收益1100万。
东方证券坚持中期策略会对其的判断：稳健而有潜力。资金、政策优势，再加上充分市场化的管理层是公司的持续竞争力。根据中期报表对博瑞银杏的不再合并，东方证券略微调整盈利预测项目，预期其08、09 年收入增长分别为8.9%和29.2%，利润增幅将分别达到51.2%和23.2%，维持“增持”的评级。
东方证券：给予国投中鲁“增持”评级
东方证券7月21日发布投资报告，针对国投中鲁（600962.SH）19日公告收购新湖滨24.57%股权，给予该股“增持”评级。
国投中鲁17 日以0.125 新元，高出二级市场当天收盘价67%的溢价收购新加坡新湖滨果汁9800万股，占其总股本24.57%。新湖滨是02 年首批获得美国商务部零关税的5 家中国浓缩苹果汁加工企业之一，并于当年在新加坡上市。国投中鲁与新湖滨的合作开始于05 年8 月，合资成立了山西临猗果汁有限公司，双方各持股50%。东方证券指出，在激烈的行业竞争下，新湖滨已江河日下：07 年公司的销售收入2 亿，净利润仅1166 万元，近一半来自合资公司；仅仅1.15%的ROE 远低于中鲁同期的12.3%。中鲁之所以支付如此高的溢价，在于新湖滨目前的盈利能力远无法体现账面资产的价值。
东方证券指出，国投中鲁07 年报已明确提出进一步利用收购、自建等方式扩充产能，做大做强主营业务的战略。剔除山西临猗，新湖滨目前产能100 吨/小时，另外二家全资子公司分布在河南三门峡、山西运城。中鲁收购前08 榨季的产能约为470 吨/小时；此次收购后，中鲁的年加工能力可以达到570 吨/小时，预计年产能可达21-22 万吨。
控股新湖滨后，国投集团在浓缩苹果汁业务上已经同时控股了两家上市公司；此外，公告中还提到管理层及业务骨干以适当的方式参与收购并持有新湖滨公司股权，以激励管理团队。东方证券认为这进一步增强了集团资产注入国投中鲁的预期。7 月11 日国资委主任李荣融视察国投时，指出国投将来的方向应该是围绕着关系国家经济命脉的行业产业来发展，来开展整合。
东方证券表示对于公司可能的资产注入方案不想做过多的猜测。从国投的角度看，国计民生的重要性和资金的稀缺性可能是集团考虑的因-素。而作为流通股东，资产的盈利前景是关键，否则方案也难以得到股东大会的认可。目前08 年动态PE 估值28 倍，不具备明显优势。东方证券考虑到资产注入的期权价值，给予国投中鲁“增持”的评级。
